CMA ha actualizado su habitual informe sobre la situación financiera de diversos países con riesgo de caer en la quiebra. España había llegado a superar a Irlanda. Ahora vuelve a estar justo por debajo, pero con una probabilidad nada desdeñable: el 37,2 por ciento.
El informe del CMA se basa en los
CDS (Credit Default Swap). Los CDS, en términos sencillos, son instrumentos que aseguran el riesgo de impago. Cuando el “siniestro” o el evento que aseguran los CDS es más probable, estos instrumentos tienen que ser más caros. De este modo, los CDS se parecen a las primas de riesgo, en el sentido de que su cotización son un indicador de la opinión del mercado sobre la probabilidad de que un agente (en este caso las deudas soberanas de distintos países), entre en quiebra.
CMA le ha dado la vuelta a esa relación. Registra la cotización de los CDS y, en función de ella, le asigna a cada estado soberano una probabilidad de impago. La agencia lo explica con estas palabras: “La medida de la Probabilidad Acumulativa de Quiebra (CPD por sus siglas en inglés)
mide la probabilidad de que un país sea incapaz de hacer frente a sus compromisos de deuda en un determinado período. Para los CDS soberanos, ello incluye la eventualidad de una restructuración de la deuda”. Una probabilidad para un período de cinco años.
Son datos del segundo trimestre de 2012. El país con una mayor probabilidad de quiebra (lo que CMA llama CPD), es
Grecia, con un 96,7 por ciento, y un CDS disparado en los 10.667 puntos. Le siguen Chipre (71,1 por ciento) y Argentina (58,6 por ciento). El país austral vive en el riesgo permanente de quiebra, por lo que conoce perfectamente cuál es esa situación. Pero CMA hace un apunte interesante: “La sorprendente decisión de Argentina de tomar el control de Repsol a mediados de mayo ha disparado los CDS que, hasta ese punto, eran relativamente estables. Lo cual indica que el movimiento no fue bienvenido por los inversores, que ven con creciente preocupación el desarrollo económico futuro” del país.
El cuarto lugar lo ocupa
Portugal, con 805 puntos de CDS y una probabilidad prácticamente igual entre la quiebra y el cumplimiento de sus obligaciones. Los puestos cinco, seis y siete los ocupan Pakistán (49,6 por ciento), Venezuela (47,0) y Ucrania (45,1 por ciento), pero nos detenemos ahora en Irlanda, con una probabilidad de quiebra del 38,6 por ciento.
Son interesantes Portugal e
Irlanda porque ambos están intervenidos. Sobre los dos hay noticia. De Portugal dice CMA que sus CDS acabaron el segundo trimestre con 331 puntos básicos más que el anterior. Este jueves, el primer ministro portugués Passos Coelho ha rechazado la llamada de la oposición a renegociar los términos del rescate y ha declarado que “no se rebajarán los grandes objetivos a los que se ha comprometido el gobierno”. Lo cierto es que Portugal está cumpliendo con las exigencias de la troika. Mantiene su compromiso de rebajar el déficit este año al 4,5 por ciento desde unos niveles muy cercanos al 8,9 por ciento con que cerró España el 2011. Lo hace con un gran coste a corto plazo, ya que el paro ha subido al 15,2 por ciento.
Irlanda también ha sido noticia porque la troika ha indicado que el país ha cumplido con todas sus exigencias. Y se ha quedado sorprendido de que en el último trimestre de 2011 no cayese en la recesión. Ahora bien, advierte de que todavía cerraría este ejercicio con un déficit del 8,6 por ciento, y sobre los bajos ritmos de crecimiento que espera para el próximo año.
Y, por fin,
España. Es el noveno país del mundo con una mayor probabilidad de quiebra, que en nuestro caso es del
37,2 por ciento. CMA dice en su nota que “los CDS han alcanzado su cota máxima histórica este trimestre, al alcanzar los 618 puntos básicos el 18 de junio”. Ha cerrado el trimestre en los 525. CMA anota el impacto que ha tenido el que haya emergido el grave problema financiero de Bankia. CMA también anota que la probabilidad de que España e Italia puedan ser rescatadas ha afectado gravemente a los CDS de Alemania, que han subido 37 puntos básicos, a los de Francia (+12) y a los de Austria (+8).
El país con una menor probabilidad de impago es
Noruega (2,8 por ciento), seguido de
Estados Unidos (4,2), Suiza, Suecia, Reino Unido, Australia, Hong Kong, Finlandia, Japón (a pesar de su apabullante nivel de deuda) y Nueva Zelanda.