El jueves, la debacle. El viernes, el respiro. El Ibex 35 sube un 6 por ciento y recupera lo perdido el día anterior. La prima de riesgo, que en los primeros cambios ha alcanzado los 617 puntos, ha cerrado en los 524. ¿Qué explica esos bandazos?
Algo ha cambiado de ayer a hoy. No han cambiado las palabras de
Mario Draghi, que
siguen ahí, como esculpidas en granito. Y el sentido que tienen es inapelable. Lo recogimos en estas crónicas. El BCE empuja a España hacia un rescate, con su correspondiente intervención. Más o menos parecida a las de Grecia, Irlanda y Portugal, pero intervención.
Y desató todas las alarmas porque dejó claro que el
BCE no compraría deuda en el mercado secundario a no ser que España e Italia pidiesen ese rescate. Lo que, sensu contrario, quiere decir que durante el tiempo en que España e Italia no lo hagan, quedarán a la intemperie. Y la propia reacción del mercado, tan negativa, mostraba nuestra vulnerabilidad. Si somos vulnerables, la inversión en nuestra deuda es muy insegura. Más motivos de alarma.
El mercado amanecía nervioso. La
prima de riesgo disparada, la Bolsa con una tímida reacción después del batacazo del jueves… pero de repente el sentimiento del mercado comenzó a cambiar. De fondo, las palabras de Draghi. Lo que ha cambiado es su interpretación.
Como dice José Luis Martínez Campuzano y recoge The Corner, el largo plazo “queda en el lado de los gobiernos, y el banco central no ha de asumir el lugar de ellos”. Esto es, el BCE no va a deslizarse por una carrera de monetización de deuda (comprar deuda con inflación), que es el temor de Alemania y del Bundesbank. Como en un partido de tenis, lo que ha hecho Draghi es devolver la bola. No hay una alternativa inflacionista a la fórmula “austeridad más reformas”. El efecto sobre la cotización del euro, de hecho, ha sido claro. Ha pasado de valer 1,22 dólares a cotizarse a 1,24.
Y el efecto de las palabras de Draghi es clara:
España revisa su política de austeridad hasta 2014. Ya no hará ajustes por valor de 65.000 millones de euros, sino
102.149 millones. ¿Cómo que el plan viene dado por las palabras de Draghi? ¿Se ha hecho a toda prisa del jueves al viernes? No. Probablemente tuviera varios planes ya elaborados sobre la mesa. El Gobierno se había comprometido a entregar este plan hasta 2014 en julio, mes que terminó el pasado martes. El Ejecutivo incumplió ese plazo, y eso que era una de las condiciones para permitirle un año más para alcanzar ese objetivo del 3,0 por ciento de déficit. ¿Por qué lo hizo? Porque tenía varios planes de ajuste sobre la mesa. Draghi nos ha dicho que dependemos de nuestras políticas, no de su manivela en la máquina del dinero. Es en esta tesitura Rajoy no ha tenido más remedio que aceptar la realidad de que tiene que recortar el gasto. Y el mercado lo está premiando.