Según Morgan Stanley, España será la nueva Alemania
Martes 12 de febrero de 2013
España ha colocado hoy 5.570 millones de euros en letras a 6 y 12 meses, por encima del importe máximo previsto, con una rebaja del 4,3 % en las letras a más corto plazo y una pequeña subida en las de un año.
De los 5.570 millones de euros adjudicados hoy, 2.546,67 han salido a seis meses con una rentabilidad del 0,88 %, el 4,3 % por debajo de lo aplicado en enero, y los 3.023 millones restantes se han adjudicado a un año con un interés del 1,58 %, ligeramente por encima del 1,52 % de la anterior subasta.
La demanda de las entidades ha alcanzado 13.311 millones de euros, con lo que la ratio de cobertura, o proporción entre la demanda y el importe finalmente adjudicado, ha sido muy alto, de 2,3 veces.
Pese al pequeño repunte en las letras a un año, el Tesoro ha conseguido financiarse con los tipos más bajos desde marzo de 2012, confirmando los pronósticos de los analistas, que daban por hecho que la subasta no presentaría dificultades pese a que el contexto político y económico es complicado.
A los inciertos pronósticos sobre las elecciones italianas de finales de mes se ha sumado en los últimos días la crisis financiera de Chipre, que casi con toda seguridad tendrá que pedir asistencia a la Unión Europea. La emisión española dejaba también buen sabor de boca en el mercado de renta variable y en el de deuda soberana. Así, la bolsa española cambiaba las pérdidas por las ganancias tras la puja y su principal indicador, el IBEX 35, lograba a esta hora un avance del 0,05 %.
En el mercado secundario de deuda, la prima de riesgo de España se reducía a 375 puntos básicos desde los 381 con los que cerró la víspera. El diferencial entre el bono español a diez años y el alemán del mismo plazo se estrechaba después de que el interés del bono hispano cayera al 5,334 %.
Mientras tanto, Morgan Stanley se deshace en halagos hacia la economía española. Según el banco de inversión estadounidense, la caída de los costes laborales a raíz de la recesión y de las reformas adoptadas, junto a la fortaleza mostrada por las exportaciones, podrían permitir a España convertirse en "la próxima Alemania" de la zona euro. Morgan Stanley confía en que, si los errores de los políticos no lo evitan, la economía global se recuperará a finales de año.
En contraste con los pronósticos para España, los autores del informe especulan con una mejora de la demanda doméstica en Alemania, soportada por los bajos tipos de interés, las mejoras salariales y el alza de los precios inmobiliarios, al mismo tiempo que se deteriora la competitividad externa de la 'locomotora europea'.
"He estado hablando de que España se convertirá en Alemania y Alemania en España durante bastante tiempo, pero en una reciente visita a Madrid he escuchado cómo resonaba por primera vez entre mis clientes españoles", explica el analista de Morgan Stanley, Joachim Fels.
En este sentido, el autor del informe subraya que, a pesar de que las tertulias y la actualidad española aparecen dominadas por las acusaciones de corrupción que salpican al Gobierno, "dificilmente nadie cree que esta cuestión tenga el potencial de hacer caer al Gobierno o cambiar el curso político".
"Muchos de mis contactos, quienes se contaban entre los más pesimistas en el último par de años ahora piensan que lo peor para la economía española puede quedar pronto atrás y pienso que tienen razón", añade el analista.
Por otro lado, y en relación con las perspectivas de recuperación económica a lo largo del ejercicio, Morgan Stanley augura un escenario de políticas monetarias incluso más relajadas que las actuales como consecuencia de las medidas adoptadas en Japón para combatir la deflación, que forzará a los bancos centrales a tratar de frenar la apereciación excesiva de los tipos de cambio en los mercados de divisas.
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