Monetización de la deuda. Esta es la política que está siguiendo la Reserva Federal. Pero sus frutos son inciertos y el futuro, más incierto aún.
Se han dado a conocer las
minutas de la reunión del
Comité del Mercado Abierto de la Reserva Federal. En uno de los párrafos se señala que “casi todos los miembros del comité se mostraron de acuerdo en que un cambio en el programa de compra de bonos aún no era apropiado”, mientras que otros consideran que “aún era pronto para reducirlas de alguna manera”. Aún, “Unos pocos miembros enfatizaron la importancia de ser pacientes y de evaluar la información adicional sobre la economía antes de que se decida cualquier cambio en el ritmo de compras de activos”.
La compra de activos, sobre todo la compra de títulos de deuda emitidos por el Tesoro, es una forma de ampliar la liquidez del sistema y, a la vez, de financiar al Estado, si son bonos del Estado lo que adquiere. También compra lo que llama MBS, o activos respaldados por hipotecas.
En estos momentos, la Fed mantiene esos estímulos a un ritmo de 85.000 millones de dólares al mes. Recientemente se ha sabido, en la última
revista semanal de los datos de la propia Fed, que la institución tiene en sus libros 2.001.093 millones de dólares de deuda federal de los Estados Unidos. Es decir, dos billones de dólares en deuda. Para hacernos una idea de la medida, el
31 de diciembre de 2008, antes de que la Reserva Federal comenzase su “Flexibilidad cuantitativa” o “Quantitativeeasing”, QE, ésta tenía en sus balances 475.961 millones de dólares en deuda federal.
Según explicó la institución
en febrero de este año, en el informe para el Congreso, el objetivo de tales políticas es “rebajar su rendimiento”, es decir, abaratarlo, “en la medida en que menores intereses del Tesoro y de los MBS se filtrarán indirectamente en la reducción de otros intereses privados a largo plazo”. De todos modos, por mandato, no puede adquirir directamente los títulos emitidos por el Tesoro, de modo que los compra en el mercado secundario. En el mercado abierto, y de ahí el nombre del comité.
La política de
monetización de la deuda, pues eso es lo que está haciendo la Reserva Federal, es muy peligrosa. Tras la experiencia de los años 60’ a los 80’, prácticamente se había abandonado la idea de monetizar deuda. Pero ha vuelto a hacerse por pura desesperación. La Fed está virando hacia la retirada de los estímulos. Observa los peligros de los que se han realizado, cuyo lado positivo, la ansiada recuperación, no acaba de verse del todo.