John B. Taylor: Sin rumbo. De cómo las intervenciones públicas empeoraron la crisis financiera

John B. Taylor: Sin rumbo. De cómo las acciones e intervenciones públicas causaron, prolongaron y empeoraron la crisis financiera. Prólogo de Pedro Schwartz. Traducción de Estefanía Pipino. Gota a Gota. Madrid, 2009. 131 páginas. 19 €


Como si se tratara de un médico que examina a un paciente, el profesor John B. Taylor analiza la actuación del Sector Público en relación con la crisis financiera internacional que ha desembocado en las mayores turbulencias económicas conocidas desde el crack de 1929. Su visión se resume en que la realización de un diagnóstico erróneo y la aplicación de unos remedios inadecuados han tenido como resultado el agravamiento del problema.

No resulta sencillo comprender los mecanismos económicos –monetarios, fiscales, regulatorios– que se encuentran detrás de la crisis y Sin rumbo explica con lucidez y datos empíricos qué ocurrió en el origen de la que aún estamos padeciendo en la actualidad, cómo reaccionaron las autoridades y qué efectos tuvieron estas medidas. Lo hace centrándose en la política monetaria; especialmente, la seguida por la Reserva federal estadounidense.

Taylor culpa a determinadas decisiones discrecionales de las autoridades monetarias de la agravación y prolongación de la crisis financiera y económica: con carácter previo a su estallido, por haber alimentado el auge del mercado inmobiliario en los años previos, manteniendo una política monetaria excesivamente laxa; durante la crisis, por errar en el diagnóstico de las causas y centrarse en los problemas de liquidez, olvidando otros factores como la confianza recíproca entre operadores financieros en los riesgos que se asumían en las operaciones –el llamado “riesgo de contraparte”–; finalmente, porque las medidas adoptadas, conforme a un diagnóstico equivocado e incurriendo en cierta falta de previsibilidad, han tenido, en general, efectos contraproducentes.

Este libro nos alerta sobre el peligro de caer en el dogma de la infalibilidad del Estado. La idea de que el origen de la actual crisis estaba en la incapacidad de los mercados para garantizar un funcionamiento correcto de la economía ha ido cediendo terreno en favor de quienes sitúan la intervención pública como principal causa del desastre. Según esta tesis, no estaríamos ante una crisis del modelo de economía de mercado, sino más bien del papel que dentro de la misma desempeña el sector público, que requiere ser sometido a una profunda revisión. Desde luego que hubo fallos del mercado y de las empresas, que habrán de ser analizados y corregidos; pero si algo se ha puesto de manifiesto, de acuerdo con la tesis de Taylor, ha sido la insuficiencia de las autoridades para interpretar la realidad y responder del modo apropiado para minimizar los efectos de la crisis, y cuando este diagnóstico proviene de un profesor titular de economía en la Universidad de Stanford que además ha desempeñado importantes responsabilidades dentro de la Administración, cobra todavía más valor.

Por José Luis García de Cal