El BCE podría bajar los tipos de interés

Lo que declaró Mariano Rajoy es lo siguiente: “Lo que yo digo es de sentido común, es decir, todos los esfuerzos son importantes, hay que hacerlos, son buenos para la economía, pero hay algo que es capital: si las deudas públicas no se pueden sostener tenemos un problema. Pero eso es una decisión, insisto, que corresponde al Banco Central Europeo, que ya tomó en alguna ocasión”. Efectivamente. El BCE lo ha hecho en dos ocasiones, la última en febrero de este año, con gigantescas rondas de préstamos a tres años diseñadas para estabilizar los mercados de deuda pública. Tanto Herman van Rompuy como José Manuel Durao Barroso se han puesto de perfil.

En definitiva, las palabras de Mariano Rajoy no han encontrado el eco que él deseaba. Pero otros hechos desafortunados pueden acabar acercándole indirectamente a su objetivo, según ciertos analistas.

Vamos primero a los hechos desafortunados. Markit elabora el índice de gestores de compras (PMI) para la Eurozona. Ya hemos contado que es una macroencuesta realizada a empresas de diversos sectores, y que se elabora con decisiones reales sobre la ampliación o reducción de las órdenes de compra. Y que si supera los 50 puntos indica crecimiento, decrecimiento si queda por debajo. Es, por tanto, un muy buen indicador de la marcha de la economía privada.

El PMI compuesto de mayo de la eurozona ha caído hasta los 45,9 puntos desde los 46,7 de abril. Es el mayor descenso desde mediados de 2009, y marca un mínimo en 35 meses. El empleo en la eurozona ha caído por quinto mes consecutivo. Según Chris Williamson, economista jefe de Markit, “este informe es consistente con una caída en la producción doméstica de al menos el 0,5 por ciento en la región en el segundo trimestre”. Markit apunta a que “la profunda caída de la periferia afecta también a Francia y Alemania”. Este jueves se ha publicado también el informe IFO de confianza empresarial en Alemania del mes de mayo, que muestra una clara caída.

Y ahora vamos con los analistas. Se trata del Danske Bank, que en una nota publicada también este jueves apunta que “el deterioro del PMI debería, en nuestra opinión, provocar un movimiento por parte del BCE. Ahora nosotros esperamos que el BCE rebaje los tipos de interés en su reunión de junio. Esperamos un recorte de los tipos de 25 puntos básicos, lo que dejaría al tipo de referencia en el 0,75 por ciento. Los tipos de depósito deberían permanecer inalterados, mientras que los tipos marginales de préstamos podrían rebajarse en 50 puntos básicos hasta el 1,25 por ciento”.

No se queda ahí. Según el banco danés, “si empeora el sentimiento del mercado sobre Grecia o España, esto podría favorecer que se adopten medidas no convencionales tales como LTROs de larga maduración”. Con LTRO se refiere a esas rondas de préstamos que hemos mencionado antes. Esto es lo que quiere Mariano Rajoy.

Mario Draghi, en una conferencia pronunciada este jueves, se pone tan de perfil como Van Rompuy y Durao Barroso. Dice, eso sí, que el BCE ya ha actuado en el pasado para dar tiempo a los Estados a tomar medidas políticas para encauzar la crisis fiscal. Y dice, además, que “hemos alcanzado un punto en el que la integración europea, para sobrevivir, necesita un salto audaz de imaginación política”. No lleva la imaginación a la política monetaria, por fortuna, pero sí para el resto de políticas, que están en manos de la Comisión y de los gobiernos de los Estados miembros. Pero eso será a largo plazo. En un plazo más corto, tan corto como el mes próximo, podríamos ver un recorte en los tipos de interés.