Merkel refuerza la posición de Alemania en Europa

He de reconocer que los resultados de la cumbre europea me han sorprendido. Monti y Rajoy acudían con una ristra de peticiones con tres premios gordos, y los tres nos los han concedido. Uno: El fondo de rescate capitalizará directamente los bancos españoles, por lo que esa deuda no entrará en la balanza del Estado español. Dos: El fondo de rescate, el mismo fondo de rescate, comprará deuda española e italiana si el mercado nos da la espalda. Y tres, este último no menos importante que los otros dos: El susodicho fondo no tendrá preferencia a la hora de cobrar sobre los demás. Vamos con ellos.

Los efectos de la compra masiva de deuda española e italiana por parte del fondo son evidentes. La mera posibilidad de que pueda hacerlo resta incertidumbre y da confianza a los inversores.

Por lo que se refiere a la capitalización directa de los bancos españoles con problemas, el efecto es también muy claro. Si el préstamo fuera al Estado español para que éste recapitalizase los bancos, el titular de la deuda sería el Estado, y su servicio recaería sobre los empobrecidos contribuyentes españoles. Esta medida supone un cambio de la carga desde los que pagamos impuestos en España a los que lo pagan en Alemania.

Y el tercer premio consiste en que el fondo no tenga prioridad, como acreedor, frente a otros inversores en deuda española. Esto es fundamental. La pretensión contraria colocaba a los antiguos inversores y a los potenciales inversores en nuestra deuda en una segunda categoría. Pedirles que confíen en un Estado muy endeudado, que se sostiene sobre una economía débil y que tiene todavía graves desequilibrios y que además lo hicieran como segundo plato a la hora de cobrar era demasiado. De modo que estarán en pie de igualdad con el fondo de rescate.

Este esquema, como hemos señalado ya, supone una transferencia de la carga desde España e Italia hacia Alemania y otros países fuertes. De hecho la prima de riesgo se ha relajado, pero sobre todo porque ha aumentado la rentabilidad que tiene que ofrecer el bono alemán, que ya no es tan seguro, a ojos de los ahorradores, como antes.

Pero no todo han sido cesiones por parte de Alemania. Este país ha vuelto a asumir su papel de acreedor, por un lado firmando nuevos cheques, pero por otro asumiendo un mayor control sobre sus deudores. El préstamo directo sobre los bancos españoles no vendrá hasta que no se produzca otro de los acuerdos importantes de esta cumbre europea: El BCE va a ser el regulador de toda la banca europea. Una buena noticia. Porque aunque confiamos plenamente en la probidad moral y profesional de Luis María Linde, nada asegura que no haya un Miguel Ángel Fernández Ordóñez en el futuro, un gobernador del Banco de España que permita desmanes sin cuento de los que empezamos a conocer una muestra somera. El Banco de España puede hacer la vista gorda por no incomodar al gobierno, por no molestar los intereses creados de las Comunidades Autónomas y la clase política. Pero el BCE, no. Adiós a los préstamos fabulosos a los políticos y sindicalistas consejeros de cajas de ahorros. Adiós a la financiación de proyectos fantasmagóricos, como el aeropuerto de Ciudad Real o la Ciudad de la Cultura de Santiago de Compostela.

Además, tanto Italia como España tendrán que firmar un memorando de entendimiento. Traducido al román paladino, un conjunto de compromisos de política económica, fiscal, financiera, para que Alemania se asegure que devolveremos todo lo prestado.

¿Y Francia? Figura, pero no cuenta. Bastantes problemas económicos tiene de por sí.