Buenas y malas noticias para la recuperación europea

El Centre for Económico Policy Research puso en marcha, junto con el regulador italiano, un indicador adelantado que, en principio, tiene una lectura más intuitiva que la de los índices PMI, que nosotros hemos glosado habitualmente: Si son negativos indican recesión, y si son positivos, crecimiento.

El Eurocoin oficial, el que ofrecen las dos instituciones como guía para ver en qué punto estamos del ciclo, el el que se ofrece cada trimestre. Ese dato no lo conoceremos hasta el 15 de mayo. Por cierto, que es un retraso sorprendente para un indicador que se dice "adelantado". Pero lo que sí conocemos son los datos datos parciales, provisionales, que se ofrecen cada mes.

El indicador de marzo es un -0,12. Eso indica, claro está, que los datos que salgan de PIB del tercer trimestre serán muy probablemente negativos. Tres meses del año, y en los tres se ha registrado un dato negativo. Para hacernos una idea, podemos remontarnos a los tres últimos meses del pasado año. En ellos ocurrió lo mismo, indicadores Eurocoin con un signo menos, y podemos ver que lo que parecían indicar, se cumplió: La economía de la euro zona se contrajo un 0,6 por ciento.

No es un resultado sorprendente, teniendo en cuenta que los gobiernos recortan el gasto y suben los impuestos. Y que el sector privado sigue estando muy endeudado, pese al largo y penoso, pero lento, proceso de desapalancamiento.

Pero hay una interpretación positiva de estos datos. Por un lado, lo que indican ya se daba por descontado. Ya se contaba con que la entrada en el año, como la salida de 2012, sería en recesión. Por otro, el dato de marzo llega después de haberse incrementado durante cuatro meses consecutivos.

Estos resultados, además, coinciden, en un sentido y en otro, con lo que recogen los PMI de la industria y los servicios de la euro zona: Seguimos en recesión, pero los indicadores llevan meses mejorando, lo que hace ver que el punto del calendario en el que ,a eur ozona comenzará a crecer está cerca. Otra cosa es España, ya que es difícil que se reencuentre con el crecimiento este año, ni siquiera a finales de 2013.