La Unión Europea se encuentra actualmente en un momento trascendental desde muy distintos puntos de vista: económico, político, identitario… por lo que algunos planteamientos y debates sobre posibles líneas de acción conjunta y coordinada adquieren especial relevancia de cara al devenir de la sociedad y la ciudadanía europea. Una importante línea de acción colectiva que se viene planteando en estos últimos tiempos es la relativa a una eventual Emisión de deuda europea mancomunada (eurobonos), que a nuestro juicio tiene actualmente bastantes más ventajas que inconvenientes, por lo que pensamos que sería éste un momento muy adecuado para emprender dicho proyecto financiero colectivo por parte de las instituciones europeas.
Vamos a tratar de poner de manifiesto de una forma sintética las diversas razones que nos llevan a pensar de esta manera, y de que una próxima emisión de este tipo de deuda conjunta emitida por la UE en nombre de sus Estados miembros conllevaría un conjunto de importantes ventajas para el devenir colectivo europeo en estos próximos años, y quizás décadas.
Recordemos antes que nada que esta emisión mancomunada no sería la primera que realiza la Unión Europea, ya que en 2021 emitió por primera vez eurobonos por un importe de 20.000 millones de euros, operación realmente histórica, ya que era la primera vez que se llevaba a cabo una mutualización de la deuda en la Unión Europea, poniendo fin al debate y las numerosas objeciones que algunos países habían puesto durante años a este proyecto. Y ello se hizo como consecuencia de la situación a la que había llevado la pandemia y la necesidad de un programa de recuperación Next Generation EU que necesitaba financiarse de forma conjunta; y así comenzó la emisión de deuda mancomunada para un Plan que contempla una financiación total de 750.000 millones de euros y que supone que la Unión Europea haya sido con ello uno de los mayores emisores de deuda supranacional del mundo.
En este contexto internacional, la invasión rusa de Ucrania en 2022 ha incrementado la necesidad de financiación europea para defensa y energía, lo que viene a suponer ya una primera e importante razón para que se puedan repetir emisiones conjuntas de deuda europea, esfuerzo colectivo muy importante, que además se ha visto urgido por el regreso de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos y sus imprevisibles políticas, lo que incrementa la necesidad de proyectos europeos conjuntos, estables y solidarios, que además aprovechen la importante fuga de capitales norteamericanos que están viniendo y lo seguirán haciendo hacia Europa, lo cual añade un elemento más de oportunidad a una emisión de eurobonos o deuda conjunta europea que podrá captar una parte importante de dichos fondos.
Existen en estos momentos, además, otras ventajas derivadas de una emisión de eurobonos, tales como las siguientes: a) Los costes de financiación son actualmente bastante bajos, aparte de que los eurobonos se benefician de la garantía conjunta de toda la UE, lo que permite unas tasas de interés aún más bajas. b) Fortalecimiento del euro, ya que una deuda común refuerza la moneda única y su rol como divisa internacional. c) Atracción de capitales internacionales, ya que un activo financiero europeo de gran escala y con alta calificación crediticia siempre será muy atractivo para los grandes inversores globales (fondos de pensiones, fondos soberanos, etc.,). d) Aumento de la estabilidad financiera, ya que una mutualización europea de la deuda reduce la volatilidad y los riesgos sistémicos en la zona euro, y crearía un activo de refugio, seguro y líquido, comparable a los bonos del tesoro de Estados Unidos, o los Bunds alemanes, pero a escala europea. e) Aumento de la visibilidad y el peso geopolítico de la Unión Europea, ya que al evidenciar una capacidad fiscal más robusta y unificada en los mercados financieros les daría una imagen de mayor fortaleza y cohesión en el escenario global. f) Refuerzo de la solidaridad y la identidad europea, ya que la responsabilidad compartida de una emisión de eurobonos refuerza el sentido de pertenencia y compromete a todos los países en unos mismos objetivos. g) Impulso de las propias inversiones estratégicas europeas, ya que se podrían financiar así infraestructuras, gastos de defensa, de transición verde, etc., proyectos que superan la capacidad individual de cada uno de los Estados miembros. h) Reducción de primas de riesgo: aunque la prima española está actualmente en mínimos históricos, los eurobonos consolidarían esta tendencia, y algo similar podría ocurrir con otros países europeos.
Los anteriores argumentos favorables no deben impedir la consideración de algunas desventajas o inconvenientes, que siempre habrá que tener en cuenta a la hora de desarrollar las condiciones, plazos, contingencias, etc, inherentes a esta emisión de deuda mancomunada europea. Habrá que considerar a este respecto, por ejemplo, los posibles riesgos regulatorios en algunos países y la complejidad política y jurídica que siempre implica una cesión de soberanía financiera, aunque no sea ésta la primera vez que se hace una emisión mancomunada de esta naturaleza. También habría que considerar los sacrificios y disciplinas que algunos países deberían cumplir como condiciones inherentes a la participación en esta emisión mancomunada. Ello aparte del hecho de que los Estados miembros siempre perderán parte de su capacidad para decidir sobre su política fiscal nacional, sin olvidar además las dificultades burocráticas, legales o institucionales inherentes a las diversas negociaciones, a menudo largas y tortuosas, y que vienen a ralentizar la necesaria capacidad rápida de respuesta mancomunada ante la crisis.
En todo caso creemos, en resumen, que las ventajas y oportunidades que ofrece una eventual emisión de Eurobonos superan con creces los posibles inconvenientes, y que éste sería un buen momento para comenzar el proceso y la puesta en marcha de una emisión de Deuda mancomunada europea. Se trataría de un hito más en el refuerzo de la idea y la sustancia de nuestra Unión Europea.
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