Un milagro monetario

Es razonable aceptar la postulación de la teoría económica que nos dice que expansiones excesivas de la masa monetaria tienen, a la corta o a la larga, impactos alcistas en los niveles de precios interno de un país. Por esta razón, una de las tareas más difíciles que enfrentan hoy los Bancos Centrales es atender simultáneamente a dos objetivos que son meritorios: estabilidad de precios y también el nivel de la actividad económica. Hace unos días la Comisión Económica para América Latina (CEPAL), ha publicado información muy interesante sobre la expansión monetaria registrada a lo largo del 2012 en los países del área, mientras que al mismo tiempo se informa sobre el nivel de inflación en cada país. Según la CEPAL, en ambos casos el liderazgo le corresponde a Venezuela, ya que la cantidad de dinero se expandió en ese país en el 2012 un 40,8 por ciento, mientras que su inflación fue ese año la más alta de América Latina, con un 19,5 por ciento anual. Con niveles bajos de inflación encontramos a países como Colombia (2,4 por ciento) y Perú (2,6 por ciento); en ambos casos se observan valores similares anuales de expansión monetaria, Colombia con 9,5 por ciento y Perú 9,0 por ciento. México tiene algo más de inflación que estos países (3,6 por ciento) y también algo más de expansión monetaria (13,9 por ciento). Por su parte Brasil, con similar nivel de expansión monetaria que Colombia y Perú (9,4 por ciento), registra una inflación superior (5,8 por ciento). Esto nos indica que no hay una correlación instantánea y completa, por lo menos en el corto plazo, entre expansión monetaria e inflación. Un caso interesante es Argentina ya que, según la CEPAL en el último trienio expandió su masa monetaria más que Venezuela (131 por ciento versus 122 por ciento). Sin embargo, contradiciendo lo que usualmente se cree, Argentina con más emisión monetaria, registro en los últimos tres años mucho menos inflación que Venezuela. Todo esto sugeriría que estaríamos en presencia de un verdadero milagro monetario, que contradice uno de los consensos de la teoría económica. Es realmente notable que mientras la inflación acumulada en Venezuela en el trienio 2010-2012 llegó al 96 por ciento, en Argentina en estos tres años, con más emisión monetaria, apenas se acumuló una inflación del 34,5 por ciento. En el 2012 la inflación venezolana, siempre según CEPAL, fue muy superior a la Argentina: 19,5 por ciento anual versus 10,8 por ciento. Si el lector se sorprende con lo que está leyendo hay que informarle que, como siempre aclara CEPAL, sus datos sobre inflación corresponden a las estimaciones oficiales. En esta caso las cifras sobre la inflación la estima el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, en un ejercicio burocrático lamentablemente inútil porque nadie les cree.