La sombra de la deflación crea debate en España

Los datos facilitados este miércoles por el Instituto Nacional de Estadística muestran una caída en el IPC de una décima interanual. Es la primera vez, desde que se elabora esta estadística, en que ello ocurre. Según la nota elaborada por el Ministerio, las rúbricas de transporte y alimentos son los que más han contribuido, o en los que más se ha notado, la caída de los precios, que ha sido generalizada en todos los sectores, a excepción de la medicina.

El dato intermensual recoge un aumento de dos décimas, mientras que el acumulado en los tres primeros meses del año registra una caída de 1,1 puntos. Por su parte, la inflación subyacente, la que excluye sectores considerados más volátiles, energía y alimentos no elaborados, cae dos décimas en su tasa interanual hasta el 1,3 por ciento.

Desinflación frente a deflación
El IPC viene cayendo desde el pasado mes de julio, cuando alcanzó un preocupante 5,3 por ciento. Desde entonces ha encadenado ocho meses consecutivos de moderación de la inflación, hasta el -0,1 por ciento. La inflación subyacente ha caído desde el 3,5 por ciento de agosto al 1,3 del último dato. Es decir, se observa una moderación de la inflación, lo que se conoce como “desinflación”, y que no es lo mismo que deflación.

No hay una definición perfilada de deflación, ni por el Ministerio de Economía ni por el Banco de España, que permita señalar a partir de qué punto la economía española ha caído en deflación. Pero para poder merecer ese nombre, la caída de precios tendría que ser persistente, continuada y generalizada. Es más, tiene que darse un elemento añadido: la expectativa por parte de los consumidores de que esa caída de precios va a continuar en el futuro. Esta situación lleva a que el público retraiga la compra de bienes duraderos, como electrodomésticos, coches o pisos, en previsión de que cada mes que pasa su dinero tiene más valor, porque encontrarán bienes más baratos.

Así las cosas, el presidente del Banco Central Europeo, Jean Claude Trichet, ha declarado en más de una ocasión que “no hay perspectivas de deflación en la eurozona”. Pero, ¿es esa la situación en España?

El secretario de Estado de Economía, David Vegara, ha insistido este miércoles en que el Gobierno no maneja un escenario de deflación en los próximos meses, ni siquiera para determinadas comunidades autónomas. Lo que se observa ahora es, en su opinión, un descenso acusado del componente energético.

Bolsa, vivienda, coches…
Pero el IPC no controla todos los precios. Según Juan Ramón Rallo, director del Observatorio de Coyuntura Económica del Instituto Juan de Mariana, “lo esencial no es que el IPC haya caído un 0,1 por ciento interanual, sino que la Bolsa ha caído un 40 por ciento y que la vivienda debería caer otro 40 por ciento”.

Lo cierto es que el precio de la vivienda ha comenzado a caer. Ya hay tres trimestres consecutivos con caídas interanuales, que en el cuarto de 2008, último para el que hay datos, fue del 5,4 por ciento para el conjunto de las viviendas. El Observatorio del Instituto Juan de Mariana considera que esa tendencia tiene que continuar hasta que se ajusten los precios de la compraventa a la relación entre la renta que generan esos inmuebles (el alquiler) y los tipos de interés.

Tradicionalmente los precios han rondado las veinte veces el coste del alquiler y en los últimos años esa relación (equivalente al PER, pero adaptado al mercado de la vivienda) ha pasado a ser de 28,9. Para adaptarse al PER histórico de 19,5, los precios tendrían que contraerse todavía un 33 por ciento.

Esta tendencia se observa, aunque todavía no está tan madura, en el mercado de automóviles. Según los últimos datos elaborados por Faconauto, la patronal de los concesionarios de coches, los últimos datos recogidos, que corresponden al mes de febrero, muestran una caída moderada en el precio medio del 0,15 por ciento. Esta tendencia se produce por un aumento del 13,6 por ciento en los descuentos propuestos por los concesionarios.

Pero, como adelantó El Imparcial, se acumulan en campas y concesionarios no menos de 400.000 vehículos que esperan su momento hasta que el mercado se interese por ellos. En la medida en que su situación se prolongue y, con la introducción de nuevos modelos, los que queden relegados por pasar a ser modelos antiguos sólo podrán salir al mercado con una importante rebaja en los precios. Por lo que a la Bolsa se refiere, el índice Ibex 35 ha caído un 44 por ciento desde noviembre de 2007.

Juan Ramón Rallo no ve en el ajuste a la baja de precios un riesgo, sino un paso necesario para el ajuste de la economía, sin el cual no puede haber una verdadera recuperación. En estos momentos no se puede hablar de deflación, pero sí parece que la tendencia marca precisamente ese camino.

Debate en España
David Vegara ha fijado la posición del Ministerio de Economía al respecto: no hay riesgos de deflación y la moderación de los precios es una buena noticia. Pero, por su parte, el portavoz de Economía del PP, Cristóbal Montoro, considera que el IPC negativo de marzo supone "muchos" más riesgos que beneficios para la economía española, y atribuye la caída de los precios al "desplome" del consumo y la inversión y a la falta de confianza por la destrucción de empleo.

El portavoz de Economía de CiU en el Congreso, Josep Sánchez Llibre, ha pedido este miércoles a la nueva ministra de Economía, Elena Salgado, que adopte con celeridad "todos los mecanismos legislativos necesarios" para evitar la entrada en deflación. Tras conocerse que en marzo cayeron los precios un 0,1 por ciento respecto al mismo mes de 2008, Sánchez Llibre advirtió del riesgo "inminente" que corre España de caer en el "abismo de la deflación" si la economía sigue en la misma dirección.