Standard & Poor's convence a los mercados

Esta mañana todo parecía sonreirnos. El BCE rectifica y decide comprar títulos de deuda de Italia y España. La prima de riesgo cae 100 puntos, un 25 por ciento, hasta situarse en los 300. Los inversores acuden confiados al parqué, que recoge su renovado brío con subidas del 3 por ciento. Luego se acuerdan de que Wall Street no ha habierto. Y de que se iban a producir los primeros cambios desde la rebaja de la calificación de la deuda de EEUU por Estados Unidos.

¿Será para tanto una rebaja de AAA a AA+? Además, con todas las críticas que ha recibido Standard & Poor's por su decisión. Su error de nada menos que dos billones de dólares. Acusaciones de conflicto de intereses. S&P, el nuevo Osama. Pero resulta que no, que a los inversores les cuadran las razones de la agencia. Y huyen. Primero de Wall Street. Luego del resto de parqués. El oro y el franco suízo por las nubes. El Ibex 35 por los suelos: 8.453 puntos, algo no visto desde abril de 2009. Como señala Libre Mercado, el BCE dispara con balas de fogueo.

Y eso que no es sólo que el BCE se lanzase a comprar papeles españoles e italianos, sino que lo ha hecho exigiendo condiciones. En una carta enviada a Italia (que está incluso peor que España) Jean Claude Trichet le ha pedido a Berlusconi garantías de que privatizará empresas y flexibilizará el mercado de trabajo. "Sí, esto es verdad, pero nosotros nos habíamos movido ya antes que el BCE", ha declarado el socio de Berlusconi Umberto Bossi.

España ya ha adelantado tres medidas: 1) Incrementar los pagos a cuenta para grandes empresas. Es pan para hoy y hambre para mañana. Pero hoy son las elecciones. 2) Flexibilizar el trabajo a tiempo parcial. Es importante pero no es la reforma que necesitamos. 3) Acordar una regla de gasto para las Comunidades Autónomas. Es decir, rectificar toda la política autonómica del gobierno socialista. Como no estará lista hasta septiembre, ahora no se puede juzgar en qué quedará.

Pero el gran debate sigue siendo la rebaja en el rating de la deuda de EEUU. El ex director gerente de Moody's de 1985 a 2004, David H. Levey, considera que la decisión de S&P es un error. Reconoce Levey que “ciertamente es el caso que el panorama de la deuda de Estados Unidos a largo plazo se está deteriorando por la presión de los crecientes costes de los beneficios sociales y un sistema fiscal distorsionado e ineficiente”. Pero está compensado porque “el dólar es la moneda global dominante con ningún competidor viable en el horizonte” y “los bonos estadounidenses (…) seguirán siendo por un futuro previsible los activos para los inversores globales que busquen seguridad”. Moody's, de hecho, ha mantenido la máxima calificación de la deuda estadounidense basándose en dos consideraciones: las medidas de recorte que aprobará el Congreso de aquél país, y su estatus de ser la reserva de muchas inversiones.

Pero todas estas razones son distintas de las que ha considerado S&P. La agencia ve la situación de otro modo y, de hecho, no sólo está rebajando la calificación de numerosos ayuntamientos de aquél país, sino que según el Bank of America Merrill Lynch podría volver a rebajar la calificación de la deuda estadounidense en noviembre. Noviembre está a la vuelta. Y recordemos que el 20 de ese mes hay elecciones en España. ¿Cómo reaccionarían los mercados respecto de España a esta nueva rebaja de la deuda estadounidense? Ethan Harris, analista de aquél banco, lo expresa así: “Esperamos que haya nuevas rebajas. Dudamos de que la comisión bipartidista recientemente creada dé lugar a un plan de reducción de la deuda a largo plazo que sea creíble. En consecuencia, en noviembre o diciembre no nos sorprendería ver que S&P vuelve a rebajar la calificación de AA+ a AA”.