España, en el “top ten” de riesgo de quiebra

El rescate solicitado por España no ha tenido ningún efecto taumatúrgico. Las dudas de los inversores sobre España, lejos de disiparse, son cada vez más profundas. Los analistas están pasando del desconcierto y la desconfianza al pesimismo.

CMA elabora una lista con los países que están con mayores probabilidades de quiebra. No son probabilidades asignadas a sentimiento, sino que se basa en los indicadores que ofrece el mercado. El primero de los países abocados a la quiebra, como cabe adivinar, es Grecia, con una probabilidad del 93,47 por ciento. Le sigue de cerca su vecino Chipre (74,26 por ciento), Argentina y Portugal. Por debajo del 50 por ciento están Pakistán, Venezuela, Ucrania e Irlanda, que es el octavo país con más riesgo. ¿Cuál es el noveno? España, con una probabilidad de que nuestro Estado se declare en quiebra del 40,37 por ciento. El Estado de Illinois cierra la lista de los diez primeros, con una probabilidad del 38,25 por ciento.

Entrar en la lista de los diez países en los que es más probable una quiebra es ya de por sí bastante malo. Lo peor es que el contexto económico invita al pesimismo; hace pensar que la probabilidad de que lleguemos a una situación como la de Grecia irá aumentando según pasen los meses. En algún punto la economía se recuperará (En Europa se volverá a crecer en 2013, aunque España tendrá que esperar un año más), pero la cuestión es si España aguantará en el ínterin.

¿Por qué un préstamo con fondos europeos destinado a la banca española hace que sea más difícil que España pague todas sus deudas? La razón es doble. La primera es que el titular de la deuda contraída, que podría sumar 100.000 millones de euros, es el Estado español. Sí, se lo entrega a unos bancos para que se convierta en capital. Y adquiere, por esa vía, su propiedad; ya sea del todo o en parte. A partir de ahí, si los bancos adelgazan, si profesionalizan su gestión, si la economía de algún modo se recupera, si empiezan a ganar dinero, si lo hacen cumpliendo con las provisiones ordenadas por Economía, si hacen todo eso... Entonces el propio Estado podrá devolver lo prestado a medida que vaya vendiendo sus participaciones en los bancos o que, simplemente, obtenga los dividendos que le corresponden. Pero son muchos síes. Bien es cierto que, según desvela la prensa, el Reino de España no tendrá que empezar a pagar hasta 2017, año para el que se espera que estemos ya recuperados y habiendo controlado nuestro déficit.

Pero, sobre todo eso, están las dudas de un número creciente de economistas, que creen que el paso dado por la UE y por España será un fracaso. Gerald O'Driscoll, un gran economista, se plantea el modo en que llegará el final del euro. Y dice que “el juego final del euro se disputará en España”. Señala que es característico de la historia financiera que las previsiones de pérdidas en el sector bancario se quedan siempre cortas. Y alerta de que “los problemas del sector bancario español no son el final, sino el comienzo de los problemas bancarios europeos. Los bancos de Francia, Reino Unido y Alemania tienen grandes cantidades de deuda privada y soberana de Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España”. Una pequeña bomba puede hacer estallar, por simpatía, toda la eurozona. Y por eso O'Driscoll hace suya la previsión de Milton Friedman de que el euro saltará por los aires. Friedman pensaba que en 2009, pero podría errar en el tiempo por menos de lo que pensamos.

Michael Schuman, desde la revista Time, señala como problemas del europréstamo a la banca española el hecho de que es una deuda del Estado, más nuestros problemas para crecer. Desde GoldNews se señalan los problemas para allegar ese dinero, y duda de que se pueda considerar capital. Y recuerda, como O'Driscoll, que “en una depresión del crédito, los activos financieros tienden a caer. Esto significa que se necesitará más dinero para mantener los niveles de capital necesarios para operar”. En principio, 100.000 millones de euros deben ser suficientes. En principio.