El FMI da las claves para la crisis fiscal española

El Fondo Monetario Internacional ha publicado su informe World Economic Outlook, que incluye las previsiones de crecimiento y paro de los 185 países estudiados. También incluye un capítulo que es un estudio sobre la ejecución fiscal de numerosos países por un período superior a cien años. Lo ha llamado El bueno, el feo y el malo, como el spaguetti western. Se centra en estudiar, eso sí, seis casos particulares. El Reino Unido en 1918, tras el final de la I Guerra Mundial, los Estados Unidos en 1946, tras la II Guerra Mundial, Bélgica en 1983, Italia una década después, en 1992, Canadá (1995) y Japón (1997).

Una de las conclusiones del informe es que la hiperinflación lleva a reducciones efectivas y rápidas de la deuda. Es una trampa, claro. Porque lo que se hace es pagar con un dinero que pierde valor muy rápidamente. Pagar la misma cantidad en términos nominales con un dinero que vale mucho menos es una forma de no pagar. Lo curioso es, en realidad, que salvando este caso (y por los motivos que hemos expresado), “no hay una clara relación entre el nivel medio de inflación y el cambio en el nivel de deuda”. Otra conclusión curiosa es que “no hay una correlación entre el crecimiento y la reducción del endeudamiento” en estos seis países del primer mundo que han sido considerados. Es normal, por cuanto el crecimiento económico puede convivir con rápidos crecimientos de la deuda.

Pero estas observaciones no son las fundamentales. Son, sobre todo, tres grandes ideas que son relevantes para la crisis fiscal europea, para la estadounidense, para la japonesa también, y desde luego para la española. “La primera lección”, dice el informe, “es que los esfuerzos de consolidación fiscal se tienen que complementar con medidas que ayuden al crecimiento: Se debe atender a las cuestiones estructurales y las condiciones monetarias deben ser tan favorables como sea posible”. El contraejemplo es el Reino Unido tras la I Guerra Mundial, ya que intentó llevar la libra a la paridad anterior a la guerra, lo que supuso una política deflacionista dura y continuada, para pagar a los deudores lo debido no sólo en términos monetarios, sino en términos reales. El resultado fue muy malo, con un aumento, no una disminución del endeudamiento público.

La segunda lección es que “los planes de consolidación fiscal deben ser reformas persistentes, estructurales, más que medidas temporales o cortoplacistas”. Los ejemplos de ello son los de Canadá y Bélgica, y el contraejemplo es Italia, que no logró que las ganancias contra el endeudamiento público que obtuvo tuviesen largo recorrido.

Y “una tercera lección es que” esta consolidación fiscal y reducción de la deuda “lleva tiempo: Con las excepciones de los episodios postbélicos, los déficit primarios no se han convertido en superávit rápidamente”. De ahí que la previsión del FMI de que no lograremos rebajar el déficit del 3 por ciento hasta 2017 no parezca, con estos juicios, tan descabellada.