¿Por qué la Fed rebaja los tipos?

Un breve repaso a sus declaraciones y a sus últimas decisiones muestra que de las dos principales variables que maneja el presidente de la Fed, crecimiento e inflación, tiene más en consideración el primero, frente al segundo. Esto es por las ideas que Ben Bernanke mantiene respecto de la historia financiera de su país.

Bernanke cree que la Reserva Federal actuó mal frente a la crisis de 1929. Como demostró Milton Friedman en su historia financiera de los Estados Unidos, escrita con Anna Schwartz, la Reserva Federal provocó que se contrajera la cantidad de dinero en circulación hasta en un tercio, lo que acentuó la crisis en marcha.

Pero este es sólo el caso más conocido, entiende Bernanke, de una actuación típica de los bancos centrales, que en los momentos de dificultad reaccionan endureciendo el crédito y provocando la crisis. Eso no le ocurrirá a él, que seguramente piensa pasar a la historia como el hombre que salvó a los Estados Unidos de la crisis subprime.

Pero, ¿y la inflación? Los analistas temen que pueda repuntar, y la propia Reserva Federal se ha sumado a quienes señalan que los precios comienzan a acelerarse. La confianza de los inversores en el billete verde se ha desplomado y ya son necesarios más de tres dólares para comprar dos euros, mientras que la onza troy de oro supera ya el millar de euros.

Pero ahí entra de nuevo la visión de Bernanke de cómo se desarrolla el ciclo económico. Estamos en una clara desaceleración y precisamente esa caída de la actividad, entiende el gobernador de la Reserva Federal, ayudará a controlar la propia inflación.

Pero hay otros analistas que tienen una visión completamente distinta de la situación actual. El Instituto Juan de Mariana emitió una nota con motivo de la anterior rebaja de los tipos por parte de la Fed en la que decía que “Este nuevo intento de relajar el acceso al crédito van a resultar un fracaso, ya que ni el mercado inmobiliario ni el de capitales son hoy por hoy los más apropiados para invertir”. Entiende que “en pleno colapso de la deuda de mala calidad, la Fed tiene muy pocas posibilidades de lograr que los nuevos fondos afluyan hacia el sector de la construcción y lo refloten. De hecho, aun cuando lo lograra, el resultado sería la creación de nueva deuda de mala calidad que sólo retrasaría y agravaría la recesión futura”.