España vive la calma antes de la tormenta

Después de las previsiones de recesión, déficit público y deuda lanzadas por el Fondo Monetario Internacional, cualquiera definiría la situación actual como de “calma”. Pero lo cierto es que los nuevos responsables del Tesoro español han empezado con menos sobresaltos que los nombrados por el anterior gobierno.

El Tesoro, de hecho, está aprovechando esta buena racha para amplificar sus ventas de títulos de deuda. En su última subasta, la demanda multiplicó por más de cuatro en las letras a 3 y 6 meses, y eso que se ha ofrecido un interés un 29 y un 25 por ciento inferior a anteriores subastas. El ministro de Economía, Luis de Guindos, incidía en una entrevista a Televisión Española en esa situación.

Esta es la situación sobre la que ha hablado el economista de IHS Global Insight, Raj Badiani. Por un lado dice que, dado que el nivel de endeudamiento es todavía moderado, el primer objetivo de la economía española es la recuperación del empleo. De Guindos, por cierto, decía esta mañana que la reforma laboral es más importante que el ajuste fiscal. Quizás tenía en mente este análisis. De Guindos incidía en que ninguno de los países rescatados han alcanzado tasas tan pavorosas de paro como la española, y que Alemania, que también ha sufrido la crisis, ha creado empleo en estos años. Claro, seguía De Guindos aunque no con estas palabras, que Alemania no tiene negociación colectiva.

Raj Badiani se plantea cómo es posible que, con las malas perspectivas que hay sobre la economía española y la constatación de que no está cumpliendo con las exigencias de Bruselas en la reducción del déficit, esté ganándose el favor de los inversores extranjeros. No entra en las medidas ya anunciadas por el Gobierno, y la credibilidad que aún tiene Rajoy (lleva poco tiempo) cuando promete que hará lo que sea necesario para reducir el déficit.

Y señala a otro motivo: “El entorno más calmado en el arranque de 2012 refleja en parte la decisión del Banco Central Europeo de proveer de más financiación barata a los bancos europeos, dejándoles en mejor situación para ayudar a España a que navegue por las difíciles refinanciaciones de deuda a lo largo de 2012”, dice Badiani.

Pero advierte: Los mercados de bonos volverán a mostrar temor en los próximos trimestres, y ello endurecerá la presión sobre la deuda española. En consecuencia, España necesita más medidas de austeridad para acercarse al objetivo del 4,4 por ciento este año y del 3,0 el siguiente. Es decir, que debe seguir recortando para estar preparados cuando el mercado se vuelva desconfiado.